Отражает ли NPV реальную эффективность проекта?

Владимир Анатольевич Карпов
кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики, права и управления бизнесом, Одесский национальный экономический университет, Украина, е-mail: 0682636461karpov@gmail.com, ORCID ID: http://orcid.org/0000-0002-9968-8380

Цитировать статью:

Карпов, В. А. Отражает ли NPV реальную эффективность проекта? Вестник социально-экономических исследований : сб. науч. трудов / Под ред. : М. И. Зверякова (глав. ред.) и др. Одесса : Одесский национальный экономический университет. 2019. № 1 (69). C. 108-117.

Аннотация

В статье рассмотрены теоретические и практические проблемы расчетов эффективности проекта на примере одного из главных его оценочных показателей – NPV (net present value ‒ чистый дисконтированный доход). Используемые большинством теоретиков и аналитиков дисконтированные показатели эффективности проектов в ряде случаев не отображают реальную прибыльность (убыточность) проекта. Расчет чистого дисконтированного дохода для различных вариантов по характеру денежного потока проектов приведен на ряде смоделированных примеров. Показано, что для некоторых убыточных проектов показатель чистого дисконтированного дохода указывает, тем не менее, на положительный эффект, что входит в противоречие с идеей использования данного показателя для оценки эффективности альтернативных проектов. Такая ситуация характерна для проектов с долгосрочными кредитами и быстрой отдачей от капитальных вложений. Считаем, что подобная ситуация возникает вследствие того, что в расчеты показателей эффективности включаются затраты, которые дисконтируются одновременно с доходами и тем самым, численно увеличивают дисконтированный уровень доходности проекта (при дисконтировании отрицательной величины затрат увеличивается суммарная доходность). Хотя, если исходить из теории ценности денег во времени, именно затраты порождают будущую стоимость – PV. В статье проанализированы рассмотренные противоречия показателей эффективности различных вариантов проектов и предложен новый показатель оценки эффективности проектов.

Ключевые слова

денежный поток; эффективный проект; кривая эффективности; чистая приведенная стоимость.

JEL classification: O220; DOI: https://doi.org/10.33987/vsed.1(69).2019.108-117

УДК: 338.12:332.7

Эта работа лицензируется согласно лицензии Creative Commons Attribution 4.0. Просмотреть копию этой лицензии можно по ссылке: http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/

Литература

1. Кarpov, V. А., Batanova, Т. V. (2014). New vision of the rule of positive value of net discount profit for effective projects [Nove bachennia pravyla pozytyvnoho znachennia chystoho dyskontovanoho dokhodu dlia efektyvnykh proektiv], Vìsnik socìal’no-ekonomìčnih doslìdžen’, No. 2 (53), s. 71-77 [in Ukrainian]
2. Кarpov, V. А., Ulybina, V. О. (2006). Project analysis [Proektnyi analiz], ОSEU, Оdessa, 150 s. [in Ukrainian]
3. Volkov, I. M., Grachyova, M. V. (1998). Project analysis [Proektnyy analiz], Banki i birzhi, Moskva [in Russian]
4. Kudryavtsev, V. А., Demidovych, B. P. (1975). Short course of higher mathematics [Kratkiy kurs vysshey matematiki], Nauka, Moskva, 559 s. [in Russian]
5. Gorbachenko, S. А., Karpov, V. А. (2013). Analysis of entrepreneurial projects [Analiz pidpryiemnytskikh proektiv], ОSEU, Оdessa, 241 s. [in Ukrainian]
6. Аvanesov, E. Т., Кovalyov, M. М., Rudenko, V. G. (2002). Investment analysis [Investitsionnyy analiz], Minsk, BGU, 247 s., available at: http://www.elobook.com [in Russian]
7. Blank, I. А. (2001). Investment management [Investitsionnyy menezhment], Nika-tsentr, Moskva, 448 s. [in Russian]
8. Savchuk, V. P., Prilirko, E. G., Velichko, O. K. (2000). Analysis and design of investment projects [Analiz i razrabotka investitsionnykh proektov], Аbsolyut-V, Kiev, 304 s. [in Russian]
9. Sokolova, О. E., Sulima, L. О. (2011). Project analysis [Proektnyi analiz], NAU, Кyiv, 86 s. [in Ukrainian]
10. Brighem, E. F., Ehrhardt, M. S. (2010). Financial management. 10th ed. [Finansovyy menezhment; 10 izd.], Piter, Sankt-Peterburg, 960 s. [in Russian]
11. Kucherenko, V. R., Кarpov, V. А., Мarkitan, О. S. (2006). Firm’s business-planning [Biznes-planuvannia firmy], Znannia, Kyiv, 425 s. [in Ukrainian]