Чи відбиває NPV реальну ефективність проекту?

Володимир Анатолійович Карпов
кандидат економічних наук, доцент кафедри економіки, права та управління бізнесом, Одеський національний економічний університет, Україна, e-mail: 0682636461karpov@gmail.com, ORCID ID: http://orcid.org/0000-0002-9968-8380

Цитувати статтю:

Карпов, В. А. Чи відбиває NPV реальну ефективність проекту? Вісник соціально-економічних досліджень : зб. наук. праць / За ред. : М. І. Звєрякова (голов. ред.) та ін. Одеса : Одеський національний економічний університет. 2019. № 1 (69). C. 108–117.

Анотація

У статті розглянуто теоретичні та практичні проблеми розрахунків ефективності проекту на прикладі одного з головних його оціночних показників – NPV (net present value – чистий дисконтований дохід). Використовувані більшістю теоретиків і аналітиків дисконтовані показники ефективності проектів у низці випадків не відображають реальну прибутковість (збитковість) проекту. Розрахунок чистого дисконтованого доходу для різних варіантів за характером грошового потоку проектів наведено на деяких змодельованих прикладах. Показано, що для деяких збиткових проектів показник чистого дисконтованого доходу вказує, проте, на позитивний ефект, що входить в протиріччя з ідеєю використання даного показника для оцінки ефективності альтернативних проектів. Така ситуація характерна для проектів з довгостроковими кредитами і швидкою віддачею від капітальних вкладень. Вважаємо, що подібна ситуація виникає внаслідок того, що до розрахунків показників ефективності включаються витрати, які дисконтуються одночасно з доходами і тим самим, чисельно збільшують дисконтований рівень прибутковості проекту (при дисконтуванні негативної величини витрат збільшується сумарна прибутковість). Хоча, якщо виходити з теорії цінності грошей у часі, саме витрати народжують майбутню вартість – PV. У статті проаналізовано розглянуті протиріччя показників ефективності різних варіантів проектів і запропоновано новий показник оцінки ефективності проектів.

Ключові слова

грошовий потік; ефективний проект; крива ефективності; чиста приведена вартість.

JEL classification: O220; DOI: https://doi.org/10.33987/vsed.1(69).2019.108-117

УДК: 338.12:332.7

Ця робота ліцензується відповідно до ліцензії Creative Commons Attribution 4.0. Переглянути копію цієї ліцензії можна за посиланням: http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/

Література

1. Кarpov, V. А., Batanova, Т. V. (2014). New vision of the rule of positive value of net discount profit for effective projects [Nove bachennia pravyla pozytyvnoho znachennia chystoho dyskontovanoho dokhodu dlia efektyvnykh proektiv], Vìsnik socìal’no-ekonomìčnih doslìdžen’, No. 2 (53), s. 71-77 [in Ukrainian]
2. Кarpov, V. А., Ulybina, V. О. (2006). Project analysis [Proektnyi analiz], ОSEU, Оdessa, 150 s. [in Ukrainian]
3. Volkov, I. M., Grachyova, M. V. (1998). Project analysis [Proektnyy analiz], Banki i birzhi, Moskva [in Russian]
4. Kudryavtsev, V. А., Demidovych, B. P. (1975). Short course of higher mathematics [Kratkiy kurs vysshey matematiki], Nauka, Moskva, 559 s. [in Russian]
5. Gorbachenko, S. А., Karpov, V. А. (2013). Analysis of entrepreneurial projects [Analiz pidpryiemnytskikh proektiv], ОSEU, Оdessa, 241 s. [in Ukrainian]
6. Аvanesov, E. Т., Кovalyov, M. М., Rudenko, V. G. (2002). Investment analysis [Investitsionnyy analiz], Minsk, BGU, 247 s., available at: http://www.elobook.com [in Russian]
7. Blank, I. А. (2001). Investment management [Investitsionnyy menezhment], Nika-tsentr, Moskva, 448 s. [in Russian]
8. Savchuk, V. P., Prilirko, E. G., Velichko, O. K. (2000). Analysis and design of investment projects [Analiz i razrabotka investitsionnykh proektov], Аbsolyut-V, Kiev, 304 s. [in Russian]
9. Sokolova, О. E., Sulima, L. О. (2011). Project analysis [Proektnyi analiz], NAU, Кyiv, 86 s. [in Ukrainian]
10. Brighem, E. F., Ehrhardt, M. S. (2010). Financial management. 10th ed. [Finansovyy menezhment; 10 izd.], Piter, Sankt-Peterburg, 960 s. [in Russian]
11. Kucherenko, V. R., Кarpov, V. А., Мarkitan, О. S. (2006). Firm’s business-planning [Biznes-planuvannia firmy], Znannia, Kyiv, 425 s. [in Ukrainian]